Amit 135 dollárt (vagy többet) vásárol egy részvény: egy rakéta üzlet, a Starlink és egy nagyon-nagyon nagy tét az AI-ra
Miért számít: A történelem legnagyobb tőzsdei bevezetése két dolgot tett egyszerre: Elon Muskot a világ első trilliósává tette, és csendesen átalakított egy magánkézben lévő rakétavállalatot részvényekké, amelyek hamarosan befektetők millióinak birtokában lehetnek, függetlenül attól, hogy döntenek-e, vagy sem. A SpaceX nem kéri a Wall Streetet, hogy árazza fel kilövéseit vagy műholdait. Arra kéri a piacot, hogy fogadjon arra, hogy egy rakétagyártó cég a Föld egyik legértékesebb mesterségesintelligencia-cégévé válik, és már ma kezdjen fizetni ezért a jövőért.
A SpaceX pénteken kezdte meg a kereskedést a Nasdaq-on SPCX ticker alatt, és a debütáláshoz csatolt számok olyanok, amelyeknek elhinéséhez általában lábjegyzet kell. A társaság 555,6 millió A-osztályú részvényt 135 dollárra árazott csütörtök este, ezzel nagyjából 75 milliárd dollárt emelt, és körülbelül 1,77 billió dollárra értékelte a céget, mielőtt egyetlen részvény gazdát cserélt volna. Ezzel a történelem legnagyobb kezdeti nyilvános jegyzése, a Saudi Aramco 2019-es 29 milliárd dolláros tőzsdei jegyzésének csaknem megháromszorozója, ez a rekord kiszorította.
A részvény azt tette, amit a hőn várt debütálások általában. 150 dollár körül nyitott, körülbelül 11%-kal az ajánlati ár felett, majd az élő kereskedés első perceiben egészen a 168 és 175 dollár közötti sávig ugrott, majd délre 158 és 165 dollár között rendeződött. Ezeken a szinteken a SpaceX piaci kapitalizációja rövid időre 2 billió dollártól északra haladt, és az első napon a világ legértékesebb állami vállalatai közé sorolta.
De ne csodálkozzunk, a legtöbb híradó főcíme inkább személyes volt, mint vállalati. Elon Musk, aki becslések szerint a SpaceX 42%-át birtokolja, elnökként, vezérigazgatóként és irányító részvényesként tevékenykedik, legalábbis papíron a világ első billiárdosa lett. Ez a vagyon a SpaceX és a Tesla részvényeihez és opcióihoz kötődik.
Musk kongatta meg a nyitóharangot a SpaceX texasi Starbase-i főhadiszállásán több száz alkalmazott mellett, míg Gwynne Shotwell elnök és Bret Johnsen pénzügyi igazgató tartotta a szertartást New Yorkban. „Vegyük ki a fikciót a sci-fi-ből” – mondta Musk az ülés megnyitása előtt, ismételten a Mars-ambíciókat, amelyek mindig is a pályán szerepeltek.
A mesterséges intelligencia sztorija sok munkát végez
Vesd le a látványt, és a SpaceX billió dolláros értéke előrejelzésen, nem mérlegen nyugszik. A SpaceX 2025-ben 4,9 milliárd dolláros nettó veszteséget jelentett 18,6 milliárd dolláros bevétel mellett, így a befektetők nem fizetnek 1,77 billió dollárt a jelenlegi nyereségért. Fizetnek azért, amit a cég szerint ezután következik.
Köszönetnyilvánítás: App Economy Insights
A bejelentés ezt egyértelművé teszi. A SpaceX 28,5 billió dollárra becsüli a teljes megszólítható piacot, amelyből nagyjából 26,5 billió dollárt tulajdonítanak az MI-nek, amely kategória a cég komolyan belépett Musk xAI-jának ez év elején történő átvétele után. A Starship és a Starlink mellett a SEC-dokumentumok a földi adatközpontok, az egyedi mesterséges intelligencia mikrochipek és a SpaceX által orbitális mesterséges intelligencia számítási infrastruktúrának nevezett terveket írnak le.
Más szóval, a rakétagyártó cég arra kéri a piacot, hogy nagyrészt mesterséges intelligenciával foglalkozó vállalatként értékeljék, ezért az ajánlatot az OpenAI-t és az Anthropicot magában foglaló várható hullám elsőként olvassák.
A lakossági befektetők számára ez a keretezés vonzó. A SpaceX körülbelül 30%-os kiskereskedelmi részesedést célzott meg, ami jóval meghaladja a nagy tőzsdei bevezetésre jellemző 10%-ot, és a tőzsde azon kevés közvetlen útvonal egyikét kínálja, amely a Metán, a Microsofton és az Alphabeten kívüli jelentős mesterségesintelligencia-szereplőhöz vezet. A Fidelity több mint 500 000 vásárlási megrendelésről számolt be az első órán belül.
De nem mindenki veszi meg a történetet
A szkeptikusok hangosak, és nem mind névtelenek. A Morningstar ezen a héten a SpaceX valós értékét nagyjából 63 dollárra jegyezte részvényenként, ami kevesebb, mint a fele az IPO-árnak, és túlértékeltnek nevezte az ajánlatot. Ez feltűnő hiányosság egy ekkora keresletet generáló névhez képest.
Az élesebb kritika arra vonatkozik, hogy végül kié lesz a részvény. Számos indexszolgáltató, köztük a Nasdaq és az FTSE Russell, a közelmúltban olyan gyors bejegyzési szabályokat fogadott el, amelyek a SpaceX-et jóval az év során felvehetik a főbb indexek közé, amelyekre a referenciaértékek hagyományosan megkövetelték az IPO után. Mivel az indexalapoknak tükrözniük kell viszonyítási alapjaikat, a bevonás automatikus vásárlásra kényszeríti, ami azt jelenti, hogy megtakarítók milliói kerülhetnek kitéve egy veszteséges vállalatnak anélkül, hogy valaha is részvényt választanának. Az S&P Dow Jones nem hajlította meg szabályait, így az S&P 500 várni fog, de a tágabb pont áll.
Paul Krugman közgazdász fogalmazta meg a legdurvábban, Muskot „emberi Ponzi-sémaként” minősítve, és azzal érvelt, hogy a szabály gyakorlatilag arra készteti a közönséges befektetőket, hogy olyan értékelést támasszanak alá, amely a meggyőződésre épül, nem pedig az alapokra. Megjegyzi, hogy az index- és indexalapú alapok jelenleg a befektetési alapok vagyonának nagyjából 52%-át birtokolják, így az ilyen debütálás olyan emberekhez is eljut, akik soha nem csatlakoztak.
Ez az a feszültség, amit érdemes figyelni. A SpaceX valódi és ritka eszközzel rendelkezik a Starlink-ben, egy olyan indítóüzletben, ahol nincs valódi versenytárs, és olyan mérnöki múlttal rendelkezik, amelyhez kevés cég tud fellépni.
Hogy ezek bármelyike indokolja-e a kétbillió dolláros értékelést, vagy az AI pivot jobban teljesít, mint a tervezés, arra a következő néhány negyedévben fog válaszolni. Egyelőre a piac legnézettebb részvénydiagramja egy olyan cégé, amely holnap keményebben ad el, mint ma.